外盤銅大漲！有色市場寬幅振蕩！黑色板塊領跌！金銀回落
目錄：
1、LME銅價大漲（2022.8.20）國內有色金屬期貨夜盤收盤普漲，上海庫存僅3萬余噸
2、溫和上漲一個月，銅價見底了嗎？
3、宏觀、消息擾動加大，有色市場寬幅振蕩
4、本周黑色板塊領跌商品，持倉多空分歧陸續顯現
5、突發！伊朗做出重大讓步，協議接近達成？高盛：不太可能！油價還要跌？
6、注意，多家大行收緊貴金屬業務！金銀承壓回落，貴金屬中長期配置時點何在？
1、LME銅價大漲（2022.8.20）國內有色金屬期貨夜盤收盤普漲，上海庫存僅3萬余噸
一、行情情況：
國內有色金屬期貨夜盤收盤普漲，其中：
滬銅漲1.14%，最新價為62960元/噸，預計周一現貨銅價將突破63500元/噸。
滬鎳漲3.58%，最新價為176910元/噸，
滬錫漲1.67%，最新價為201770元/噸，
國際銅漲1.32%，最新價為56050元/噸，
滬鋅漲1.25%，最新價為25160元/噸，
滬鋁漲0.32%，最新價為18530元/噸，
滬鉛漲0.23%，最新價為15020元/噸。
二、庫存情況：
LME市場 單位：噸 更新：8月19日123825噸，減少2650噸。
COMEX市場 單位：短噸 更新：8月19日55160短噸，減少300噸。
上海庫存周報 單位：噸 更新：8月19日31205噸，減少10606噸 ，減少25.36%。
美元指數震蕩運行，現報108.11，上漲0.56%，
布倫特原油現報89.45，下跌0.73%，
紐約黃金現報1760.18美元，下跌0.62%。
滬銅連續價格上漲，目前約63000元/噸。
8月19日，黃金基礎金價為386.4元/克。
8月19日，1#白銀4274-4284元/公斤（含稅）,下跌66元/公斤。
據相關消息：
夜盤LME期銅上漲，國內有色金屬期貨夜盤收盤普漲，市場寄希望于國內下半年的需求改善，美元加息，大宗商品承壓回調，近期美元反彈因素或不利于銅價上漲，后期視改善數據和需求決定銅價上漲趨勢和速率。
（8月19日）1號好銅升貼水：升水710元/噸～750元/噸，升貼水與前一交易日相比下跌70元，仍處于高位，LME市場8月19日報123825噸，減少2650噸。COMEX市場8月19日報55160短噸，減少300噸。上海庫存周報8月19日報31205噸，減少10606噸 ，減少25.36%。預示現貨需求有回升但仍乏直接向上動力，預計銅價將會震蕩整理，近期重點關注目前升水變化和政策因素；預計近期銅現貨價核心價格的參考區間為59000-65000元/噸 ，預計周一銅價上漲約500元/噸。（現貨銅價行情）
2、溫和上漲一個月，銅價見底了嗎？
轉眼間，國際市場銅價溫和上漲的一月有余，外部環境變化不大，但全球交易所的銅庫存持續卻下降。在銅價本輪反彈中很少有人繼續討論衰退交易對銅價的影響，轉而將目光轉向美聯儲安撫市場的舉動以及全球交易所銅庫存的不斷下降。
圖：芝商所銅期貨合約（代碼：HG）價格7月中開始溫和上漲
庫存下降引發銅價上漲？
統計最近兩年的全球交易所銅庫存與銅價關系發現，兩者的關系絕不是簡單線性的，也不是簡單的負相關，2020年至2021年5月的銅價直線飆升，但是全球交易所的銅庫存在不斷波動，2021年2月至5月，銅價漲勢最猛的階段，銅庫存卻在不斷增加，所以強行用庫存降低來解釋銅價上漲說服力不太強。對于行情的分析，不能由結論來做強行推導，所有的分析都應該站在尊重客觀事實和規律之上。
圖：COMEX銅庫存
在遠端國債中隱含的通脹預期的上升趨勢被打破而現實通脹依然維持高位的時候，往往就會出現衰退交易，這代表著通脹對經濟的侵蝕已經非常嚴重。在本輪下跌之前，銅價已經接近一年沒有偏離原來的震蕩區間，即使短線大幅波動長期仍然維持區間震蕩，我們認為，這其實是遲遲無法被確認的美國滯脹，市場交易出來的結果難以被驗證，而銅價已經搶跑。
在美國一季度GDP公布以及俄烏沖突噪音影響散去后，銅價重新找到了方向，并且此時的資金成本已經達到了很多囤貨貿易商無法承受的地步，銅的拋售盤大量出現，在拋壓和價格下降的負向反饋中，國際市場銅價連續下跌了三個月，負向反饋被打破后，銅價必然會出現階段性修復。
降價能否吸引終端采購？
美國的通脹既沒有我們看到的那么難以消滅，又沒有之前我們想象的那么容易被消滅，天量的流動性和居民端的刺激都讓這一次的美國經濟和通脹格外不一樣。美國居民的儲蓄處在很高的位置，但需求已經開始回落，歐美需求回落反應到銅上面就是消費減少。
中國海關總署的數據顯示，今年頭7個月中國銅進口量同比增長5.8%。其中7月份進口量同比提高9.3%，有觀點認為，隨著銅價下跌，吸引終端和貿易商積極采購。相對的低價不會使貿易商積極采購，更不會吸引終端加大生產，銅的終端受需求的影響非常大，消費需求旺盛才會使終端加速生產，在國內實體融資意愿很低的情況下，商品產業鏈上有多家企業出現信用風險，現在的位置上終端和貿易商都不會加速備貨。
國內銅進口量上升和庫存的下降體現的是生產滯后以及一二季度被壓制的需求，由此可見，銅價反彈不是下跌行情的終結，而是超跌反彈。在歐美政策空窗期，銅價沒有明確的上漲和和下跌信號。
目前銅價尚未見底
國際衍生品分析師認為，全球制造業仍在承壓運行中，海外需求慣性走弱尚未觸底，這些將限制價格反彈上限；本次CPI回落但在通脹預期上的體現并不大，通脹預期仍在2.4%附近，和目前銅價基本匹配。
由于美國居民的高儲蓄，海外需求慣性走弱的時間會延續很長一段時間，銅價會先于需求見底，雖然銅價下降速度最快的時間可能已經過去，但是不代表銅的下跌已經終結。不過，在下半年國內經濟復蘇的帶動下，在整個的下跌過程中，下半年銅價還會有一波比較強勁的反彈。
另外，歐洲能源危機成為一個廣泛討論的話題，其影響主要集中在能源方面，更確切的說是在天然氣方面，對銅價的影響非常微弱，在歐洲冶煉的銅占比很低。同時，除了歐洲以外地區的能源矛盾要比去年更加緩和，所以在當前情況下，考慮銅價時沒有必要對歐洲能源危機太過擔憂。
綜合上文，我們得出結論，銅價長線下跌的趨勢遠沒有結束，9月底可能會有比較強的反彈，屆時可根據時機布局空單，投資者可以關注芝商所旗下的COMEX銅期貨（HG）合約遠期合約高位空單機會。
資料顯示，芝商所COMEX銅期貨合約旨在滿足北美銅產業所有方面的需要，COMEX銅在美國市場充分融合，是貫穿銅產業價值鏈的主導性基準。同時對于投資而言，也是重要的風險管理工具，也可以提供比較好的機會。（和訊）
3、宏觀、消息擾動加大，有色市場寬幅振蕩
本周，多空因素交織下，有色金屬價格波動明顯增大，國內基本面金屬價格以寬幅振蕩走勢為主。
東證衍生品研究院有色資深分析師孫偉東向記者介紹，市場基于宏觀與消息面的博弈加劇，宏觀層面7月國內經濟數據不佳，尤其地產板塊數據惡化令市場對于有色金屬消費端擔憂情緒加重。消息面則主要圍繞能源問題，國內以及歐洲地區因為限電以及能源問題造成了鋁、鋅等品種供給端出現較大幅度壓減。
具體看宏觀方面，美聯儲7月貨幣政策會議紀要首次提及未來或放緩加息，被市場解讀為偏鴿派?！安贿^，周內各聯儲主席紛紛發表鷹派言論，強調未看到通脹明顯回落前加息不會停止，目前9月加息預期搖擺于50和75基點。美元指數持續反彈?！被丈唐谪浹芯繂T陳曉波介紹，就國內來看，受疫情及高溫影響，中國7月經濟數據普遍回調，不過穩增長、促消費政策刺激延續，央行8月15日下調MLF利率，實際需求恢復情況有待觀察。周內整體宏觀氛圍不樂觀，給有色金屬帶來一定利空壓力。
基本面而言，歐洲能源危機及國內高溫限電給有色金屬供應端帶來較強干擾，銅、鋅、鋁冶煉廠均出現不同程度減停產，供應端干擾及低庫存狀況延續，對有色金屬價格有所提振。宏觀與基本面多空交織下，周內有色金屬走勢振蕩。
對于電解鋁，據孫偉東介紹，全國電力緊張造成了全國多省份限制工業企業用電的情況，川渝地區電力供應尤為緊張并造成了電解鋁產能大幅收縮，其中，四川地區電解鋁運行產能從限電前100萬噸壓減至27萬噸，減產規模已達73萬噸。重慶地區電解鋁企業目前影響產能數量約3萬噸。短期全國電力供應難言緩解，后續電解鋁減產規模以及范圍擴大的可能性較高。
“不過，需要注意的是鋁加工企業同樣受到明顯影響，限電對消費測的影響是不容忽視的利空，并且今年鋁消費增速遠不及去年同期，短期不宜過度交易供給減量帶來的利多?！睂O偉東提表示：“短期鋁市基本面矛盾不大，預計鋁價繼續在萬八附近振蕩運行?！?/p>
對于鎳，陳曉波認為，從基本面來看，低庫存對鎳價仍保有支撐，但因供應改善、需求疲弱，支撐力度轉弱。鎳鐵方面，國內鎳鐵需求較差，鎳鐵廠利潤受損減產運行，但印尼鎳鐵持續回流，彌補供應，整體供過于求格局延續，鎳鐵價格持續下行。
“鎳市短期多空分歧較明顯?！痹趯O偉東看來，近期鎳價繼續處于寬幅振蕩可能性更大。據他介紹，一級鎳供需結構性短缺問題逐步緩減，全球精煉鎳顯性庫存預計將緩慢回升，高溢價正在深度刺激供給釋放，但由于產能瓶勁以及疫情、惡劣天氣等客觀擾動依然存在，供給放量增長可能性也不大。需求方面，孫偉東提到，國內新能源產業鏈復產相對強勁，尤其終端產銷回暖超預期一定程度改善了市場對一級鎳需求的預期。值得注意的是，高冰鎳與MHP供給仍在爬升，這將繼續擠壓一級鎳在新能源相關需求端的份額。二級鎳過剩越來越強烈，孫偉東認為其核心在于新增產能釋放，疊加不銹鋼產業鏈需求負反饋，npi保價難有起色將限制整體鎳價反彈高度。
關于限電，表示，這對電解鎳生產影響有限，多數電解鎳廠正常排產，產量持穩，海外資源仍有流入，純鎳供應偏緊的狀況較前期有所緩和?！笆芟揠娂疤潛p影響，近期華中、華北地區不銹鋼廠減產擴大，對鎳鐵需求減弱，短期需求疲弱狀況難有明顯改善，后續建議關注新能源板塊對需求的帶動?！彼a充說。綜合而言，陳曉波認為基本面支撐偏弱令鎳價承壓，而低庫存狀況限制鎳價短期內下行空間，在當前形勢下，鎳價波動較其他有色金屬更大，預計短期寬幅振蕩，中期隨供應放量，重心或繼續下移。
“此外，從宏觀角度看，市場對國內政策刺激預期依然有發酵空間，但需要警惕海外衰退預期加劇或政策預期反復?！睂O偉東提醒，消息面上，繼續關注市場對印尼增稅預期，以及收儲傳聞的態度，短期情緒面潛在沖擊可能較大。（期貨日報）
4、本周黑色板塊領跌商品，持倉多空分歧陸續顯現
黑色系自7月下旬集體呈現觸底反彈模式，主要發力品種為螺紋鋼，根源在于供應端強收縮后帶來的供需缺口持續走弱的驅動，原材料鐵礦石、焦炭在鋼企盈利率觸底后隨鋼企復產進程而呈跟漲態勢。8月第2周，黑色系上漲整體就顯乏力，限電及利潤回吐也使得鋼企復產不及預期，整個黑色系的需求繼續承壓，于第3周開始集體振蕩回調。
鋼企復產不及預期
7月下旬鋼企利潤逐步修復，鋼企盈利率也呈觸底反彈跡象，鋼企陸續復工，高爐開工率、產能利用率和日均鐵水產量集體自底部回升，但由于鋼企原材料庫存一直保持低位，因此鋼企的復產也帶動了原料的補庫需求，原料價格也呈反彈走勢，甚至在補庫初期時原料價格表現強于成材，使得鋼企利潤自高位陸續回吐，螺紋鋼高爐利潤回吐近200元/噸，電爐即期利潤再度回歸盈虧平衡線以下，熱卷利潤最大回吐近400元/噸也降至盈虧平衡線之下，利潤驅動對鋼企生產的積極性十分有限。
8月第3周，螺紋鋼長流程產量環比繼續回升，但短流程產量則在多地限電疊加廢鋼到貨資源有限的背景下環比出現下降，結束了五連漲的態勢，熱卷產量也受制于卷螺利潤差的繼續走弱大幅回落，鋼企復產形勢總體不及預期。
終端需求起色甚微，但庫存壓力持續釋放
隨著7月末中共中央政治局會議強調宏觀政策要在擴大需求上積極作為的發聲，需求穩增長預期再獲政策性支撐，后期引導金融機構增加對實體經濟貸款投放將是主要緩解資金壓力的路徑，近日多部門出臺措施推進“保交樓、穩民生”工作，作為責任主體的房地產企業將面臨嚴峻的壓力與任務，輔以我國擴大需求、實體經濟貸款的投放相關舉措，房地產存在趕工交付預期，對于鋼材階段需求的無疑也是存在提振預期的，且該預期短期是不容易被證偽的。
從高頻需求及庫存表現來看，8月份鋼材表觀消費和建材成交仍未能突破同期低位區間，但也因為今年表需失去了季節性的波動而使得同比差距有所縮小，局部地區表需甚至出現或同比增速回正的情形，土地成交也有觸底反彈跡象，說明部分基建停工項目及保障性租賃住房建設是有一定進展的，宏觀穩增長的政策在逐步向終端實際需求滲透，且依從季節性規律，需求低谷期已過，還是存在觸底反彈預期的。螺紋鋼社會庫存已經連續去化九周，與17年同期水平的差距持續收窄，熱卷社會庫存也降至近四年同期低位水平，即便當前需求沒有明顯改善，但在供應強收縮的帶動下，社會庫存消化速度強于廠庫，鋼材庫存壓力持續大幅緩解，對于鋼材價格托底的作用力逐步加強。
縱觀整個黑色系板塊，近期黑色系整體驅動主要在于鋼材端價格表現，鋼材端現實供需仍偏弱，一方面鋼企利潤收窄，另一方面，需求相繼受到限電、高溫、北方多雨水天氣的干擾，進一步削弱了鋼廠復產意愿，首當其沖受到影響的就是原料，這也是最近一周黑色品種中原料價格跌幅明顯超過螺紋鋼的原因，而限電對汽車行業復產的影響也使得熱卷表現弱于螺紋鋼。
從整個基本面格局來看，今年供需兩端表現均不及預期，供應端的彈性已經顯現，使得目前螺紋鋼庫存與價格表現仍有所背離。后期黑色板塊的走勢引領還要看鋼材，而引領鋼材走勢的則在于供需矛盾或庫存的表現，其與鋼價走勢背離的持續時間的驅動則主要在于需求端，后期需關注鋼材表觀消費等高頻指標能否有所共振。由于需求端低估期后觸底反彈的恢復期暫時不能被證偽，宏觀凌駕于產業之上，因此，預計黑色系反彈尚未完結，待鋼材期貨主力合約移倉換月完成后以及貿易商情緒穩定后，隨著寬松政策對消費需求的傳導落實，黑色系仍存在從區間振蕩調整中重啟反彈的預期。
持倉分析——多空分歧陸續顯現
上周，黑色板塊近月合約整體呈現縮量減倉、振蕩回調的態勢，鐵礦石、焦煤和焦炭均完成主力合約從2209至2310合約的切換。上周螺紋鋼2210合約最高漲至4199元/噸，最低下探至3924元/噸，周跌幅5.33%，持倉減少22.4萬手至151.5萬手，降幅約12.9%。上周熱卷2210合約最高4143元/噸，最低下探至3818元/噸，周跌幅6.36%，持倉減少5.3萬手至66.5萬手，降幅約7.36%。上周鐵礦石2209合約最高805元/噸，最低下探至752元/噸，周跌幅5.61%，持倉減少11.6萬手至11.6萬手，降幅過半。上周焦炭2209合約最高3033元/噸，最低下探至2728元/噸，周跌幅7.46%，持倉減少9564手至16918手，降幅約36%。上周焦煤2209合約最高2225元/噸，最低下探至2074元/噸，周跌幅4.75%，持倉減少16272手至18363手，降幅約47%。依次對周跌幅排名前三的焦炭、熱卷和鐵礦石的持倉進行分析如下。
圖：J2209、HC2210、I2209多空前20席位持倉變化 數據來源：大連商品交易所、上海期貨交易所、海通期貨投資咨詢部
8月19日焦炭2209合約前20席位持倉呈多空雙增態勢，多單增倉686手至12711手，空單增倉301手至12028手，整體凈多683手。其中增持多單的有16家，增持多單數量超過100手的有3家，分別為海通期貨、一德期貨和興業期貨，分別增加145手、118手和129手；增持多單數量介于50手至100手之間的有5家，分別為中泰期貨、永安期貨、中信期貨、方正中期和華聞期貨。增持空單的有15家，增持空單數量超過100手的有3家，分別為國泰君安、東證期貨和華聞期貨，分別增加204手、226手和103手；增持空單數量介于50手至100手之間的有8家。采取多翻空操作的有3家，國泰君安席位在減持21手多單的同時增持204手空單，東證期貨席位在減持77手多單的同時增持226手空單，光大期貨席位在減持55手多單的同時增持78手空單。采取空翻多操作的有4家，中泰期貨席位在減持177手空單的同時增持73手多單，一德期貨席位在減持260手空單的同時增持118手多單，興業期貨席位在減持381手空單的同時增持129手多單，方正中期席位在減持20手空單的同時增持74手多單。多空持倉差距周環比有所收窄，說明多空分歧有所加大，雙方力量逐漸趨于均衡，由此預計，焦炭2209合約短期振蕩調整概率仍較大。
8月19日熱卷2210合約前20席位持倉呈多空雙減態勢，多單減倉4665手至41.6萬手，空單減倉3713手至48.7萬手，整體凈空71169手。其中減持多單的有15家，減持多單數量超過1000手的有6家，分別為國泰君安、中信期貨、浙商期貨、申萬期貨、海通期貨和華泰期貨，分別減少1124手、1186手、1034手、2584手、3763手和1498手。減持空單的有12家，減持空單數量超過1000手的有9家，其中國貿期貨和南華期貨分別減少4948手和4970手，減少幅度最大。采取多翻空操作的有6家，其中國泰君安席位在減持1124手多單的同時增持5353手空單，中信期貨席位在減持1186手多單的同時增持7207手空單，華泰期貨席位在減持1498手多單的同時增持3274手空單。采取空翻多操作的有4家，東證期貨席位在減持1235手空單的同時增持2623手多單，永安期貨席位在減持2897手空單的同時增持96手多單，東海期貨席位在減持1056手空單的同時增持1757手多單，一德期貨席位在減持1291手空單的同時增持984手多單。多空持倉差距周環比有所收窄，但空頭有兩筆超過5000手的大賣單量的增持，說明空頭力量略勝于多頭，由此預計熱卷2210合約短期仍易承壓運行。
8月19日鐵礦石2209合約前20席位持倉呈多空雙減態勢，多單減倉9311手至80221手，空單減倉73520手至4502手，整體凈多6701手。其中減持多單的有17家，減持多單數量超過1000手的有2家，分別為寶城期貨和金瑞期貨，分別減少2630手和2752手；減持多單數量介于500手至1000手之間的有5家，分別為永安期貨、申銀萬國、國泰君安、中信期貨和東證期貨。減持空單的有14家，減持空單數量超過1000手的僅有國投安信1家，減少2343手；減持空單數量介于500手至1000手之間的有4家，分別為國泰君安、海通期貨、東證期貨和東海期貨。采取多翻空操作的有3家，申銀萬國席位在減持654手多單的同時增持635手空單，華泰期貨席位在減持70手多單的同時增持28手空單，一德期貨席位在減持48手多單的同時增持223手空單，混沌天成席位增持賣單量最大，為1200手。采取空翻多操作的僅有瑞達期貨1家，在減持18手空單的同時增持11手多單。多空持倉差距周環比大幅收窄，雖然合計仍維持凈多頭頭寸，但多單減持數量超過空單減持數量，且多翻空席位數也超過空翻多席位數，說明多空分歧正在陸續顯現，由此預計，鐵礦2209合約短期振蕩承壓調整概率較大。（海通期貨）
5、突發！伊朗做出重大讓步，協議接近達成？高盛：不太可能！油價還要跌？
據美國有線電視新聞網（CNN）報道，伊朗正式放棄了一項關鍵的“紅線”要求，這條“紅線”是重啟伊朗核協議的一個主要障礙。
當地時間8月19日，一名高級美國政府官員透露，伊朗在恢復伊核協議的談判中，放棄要求美國將其伊斯蘭革命衛隊從美國政府認定的恐怖組織名單中刪除。此外，伊朗人還放棄了將與伊斯蘭革命衛隊有關聯的幾家公司除名的要求。
這名官員稱，伊朗在向歐盟提交了關于伊核協議維也納會談“最終文本”的答復中放棄了上述要求，“如果說我們更接近達成協議的話，那這就是原因所在?！?/p>
拜登幾個月來一直堅稱，他不會解除伊斯蘭革命衛隊恐怖分子的身份，以恢復核協議。7月，拜登在接受以色列第12頻道采訪時表示，他致力于將伊斯蘭革命衛隊保留在恐怖組織名單上，即使這意味著永遠終止協議。
本輪伊核協議談判大事時間線如下：
高盛：伊朗核協議不太可能在短期內達成
本周二，高盛表示，伊朗核協議不太可能在短期內達成，即使協議達成，石油供給也要到明年才會流入市場，遠水難救近火。
Callum Bruce等分析師在報告中指出：短期內協議仍不太可能達成，目前僵局反而對雙方都有利。即使取得了突破，也可能會“分階段實施”，伊朗原油最早要等到2023年初才會重返市場。
對此，國投安信期貨分析師李云旭表示，近期伊核協議恢復履約談判各方表態趨向積極，且多次提及“最終文本”，本周初伊朗稱已將對最新協議草案的立場反饋給歐盟，目前處于美國及歐盟評估的關鍵階段，市場關注度較高。近兩年來，伊核問題進展及伊朗產量預期對原油市場持續擾動但遲遲未有定論，對于當下的原油市場來說，伊朗潛在邊際產量對供需預期可以形成明顯扭轉，油價風險加劇。
伊朗原油產量方面，據李云旭介紹，若美國對伊制裁解除，正式實施后伊朗產量至少有望在半年內增加100萬桶/日以上。此外，伊朗產量近一年來已經開始有所回升，市場普遍認為已有部分通過避開制裁的渠道流入市場，目前亞洲市場浮倉絕大部分或是伊朗原油，量級預計在5000萬桶以上，制裁解除后可快速流入市場。
“伊朗方面要求在解除制裁的同時獲得經濟回報，并希望國際觀察員停止對其過去核活動的調查。由于2018年特朗普政府單方面退出協議，伊朗對于美國缺乏信任，需要美國提供更多的保證。而美國方面眾多共和黨議員依然反對拜登政府放松任何對于伊朗的制裁，今年7月的一項兩黨法案將迫使美國政府每季度評估擁有核武器的伊朗所構成的危險。談判人員需要試圖在美國的制衡體系內提出滿足伊朗要求的創造性解決方案，因此目前來看伊核協議達成的難度依舊較大?！便y河期貨能化投資研究部童川說。
海證期貨能化研究員鄭夢琦認為，美國、歐盟、伊朗就核協議的談判持續時間較長，伊朗一旦解除制裁，其浮倉將對原油市場供應短期內產生較大沖擊，同時，產量也將逐漸恢復至被制裁前，約為380萬桶/天，較現在的不足260萬桶/天的產量，有120萬桶/天的恢復空間。因此，伊朗原油重返市場無論是短期還是長期，對油價均有較大的壓力，如果進入四季度，歐洲電荒、能源危機再度上演，美國能源價格抬升，不排除美國加快伊朗核協議談判進展的可能。
市場人士：若伊朗產量釋放，空頭可能主導新一輪下跌行情
行情方面，本周美油布油均累跌，美油累跌1.43%，布油跌1.46%，回吐上周反彈漲超3%的部分漲幅，最近七周內第五周累跌。
對此，鄭夢琦表示，俄烏沖突仍在持續中，因歐美制裁俄羅斯，致使原油及天然氣貿易流向改變，局部地區的供需矛盾也在重新再平衡中。因歐盟禁運俄羅斯海運石油出口，俄羅斯原油供應受到抑制，同時，歐盟增加對美國和中東原油進口。若俄烏沖突結束，并且歐盟解除對俄羅斯制裁措施，俄羅斯恢復對歐盟的原油出口，則歐洲地區的供需壓力將大幅緩解，油價承壓。
基本面方面，據鄭夢琦介紹，供應端，美國原油產量受限于資本支出，變動不大；OPEC+方面，為了維持高油價，疊加閑置產能有限，供應緩慢增加；伊朗核協議談判不確定性較大，是潛在的一大利空因素。需求方面，全球疫情有所好轉，防控措施也逐步放松，商業航班恢復仍有一定恢復空間，夏季汽油需求旺季逐漸結束，裂解也高位回落，柴油裂解近期小幅回升。最新的EIA數據顯示，原油、汽油庫存大幅下降，油價反彈，但大幅加息帶來的經濟衰退預期較強，供應繼續增加，原油價格重心將逐漸下移，需關注四季度能源危機是否重演。
“在此前多輪市場對伊朗產量的交易過程中，都呈現出‘買預期賣現實’的規律，最終伊朗產量的上升周期伴隨著油價上漲，而伊朗產量的下降周期伴隨著油價下跌。毫無疑問，如果近期伊核協議履約對話取得突破性進展，且確定美國對伊朗石油禁運解除，即使后期相關法案審批程序及伊朗增產需要時間，市場也將快速對伊朗產量回歸及原油庫存拐點進行定價，油價短期將面臨大幅下挫的風險。從外盤持倉數據上看，近兩個月油價振蕩偏弱的走勢主要是基金多頭的減倉離場，空頭并未明顯增倉，主要也與目前缺乏確定性的看空主線有關，若伊朗產量釋放預期坐實，空頭增倉可能主導新一輪下跌行情?！崩钤菩裾f。
童川表示，展望后市，當前原油供需相對寬松，OPEC在8、9月仍將持續增產，美國原油產量也升至年內高位，而需求端夏季出行旺季接近尾聲，海外煉廠秋檢將至，3季度原油大概率進入累庫格局，月差結構較前期已經大幅走弱。然而短期地緣、天氣等不確定因素較多，原油供應端依舊脆弱，油價預計維持寬幅振蕩的狀態。（期貨日報）
6、注意，多家大行收緊貴金屬業務！金銀承壓回落，貴金屬中長期配置時點何在？
本周，在美元反彈以及美聯儲鷹派標表態的雙重打壓下，全球貴金屬價格迎來回調。從國內來看，金銀結束周線四連陽，滬金周內跌幅約1%，滬銀跌幅達4.96%；國際市場金銀均收五連陰，其中Comex黃金期貨價格周內下跌3.2%至1760美元/盎司Comex白銀期貨下跌8.98%至18.97美元/盎司。
回顧本周，中信建投期貨貴金屬分析師王彥青在接受期貨日報記者采訪時表示，本周海外原油市場大幅波動，原油價格顯著下行帶動整體通脹預期回調，市場避險情緒及美聯儲鷹派表態推升美元指數走強，進而帶動貴金屬價格振蕩走低，金銀比價大幅上行至90以上。
具體從消息面來看，長江期貨貴金屬研究員李旎告訴記者，此前美國7月通脹同比大幅回落至8.5%，汽油成本大幅下降為主要原因，扣除食品和能源后的美國7月核心CPI同比為5.9%，數據公布后，市場對美聯儲在9月議息會議上繼續大幅度加息的擔憂有所下降。本周，美聯儲在7月議息會議上稱需要看到CPI數據有延續數月下降的趨勢，才會減緩實施大幅加息政策，同時本周公布的美國7月制造業與服務業PMI指數均超預期，服務業PMI指數更相對上月呈現大幅反彈，7月非農數據超預期強勁也為美聯儲繼續大幅加息提供支撐?？偟目?，近期美聯儲官員頻繁發表鷹派言論，均支持繼續加息以遏制通脹，認為大幅加息收緊具有緊迫性，美聯儲鷹派立場堅定，邊際寬松預期有所降溫。
談及后續通脹，李旎認為，目前俄烏局勢仍不明朗，受供應不足的影響，臨近冬季后能源價格仍有回升的可能性，后續全球通脹回落或相對平緩，但受服務消費項和食品價格項支撐，整體通脹可能仍會繼續維持高位運行。
王彥青也表示，近期公布的美國經濟數據整體情況差強人意，制造業數據繼續下滑，但是消費類以及服務業數據近期表現較為平穩，這在一定程度上給予美聯儲加息充分的必要條件，再加上美聯儲官員表態偏鷹，市場對于加息75點的預期有所反彈，美元指數隨之走高至107上方，從而對金銀產生壓制。
“此外，經濟上歐弱美強也在一定程度上強化了美元的反彈。具體來看，目前歐洲面臨較大的衰退風險，經濟數據下滑嚴重，且目前歐洲面臨嚴重的能源危機，能源轉型的代價是一旦清潔能源供給出現問題，將會使得整體能源供應出現實質性的斷層，再疊加今年俄烏沖突和高通脹問題，歐洲面臨來自自身內部的多重困境?！蓖鯊┣嗾f。
展望后市，王彥青認為，目前美元的相對強勢周期還未結束，歐洲的困境也很難在短期之內解決辦法；并且美聯儲目前加息預期依然較強，大幅度的加息節奏將帶動利率通道上行，這都會對貴金屬的估值形成壓力。
李旎也表示，短期內黃金、白銀價格仍將承壓，預計近期將維持偏弱振蕩走勢。
“而未來利多貴金屬的主要因素在于通脹的粘性以及經濟的衰退預期，即通脹依然保持在高位，但是利率開始下調，同時美元轉弱?！蓖鯊┣啾硎?，中期來看，貴金屬觸底后存在反彈空間，主要是美聯儲加息的速率會逐漸放緩，同時美國經濟硬著陸的可能性在加大，將削弱美元走強。長期來看，目前全球面臨多重風險，美元結算體系也受到了俄烏沖突的影響，全球流動性已經有所企穩，貴金屬依然存在配置價值。
李旎也談及，當前美國兩年期與十年期國債收益率利差已出現深度倒掛，十年期與3個月期美債利差繼續快速收窄，待9月加息后出現倒掛的概率較高，衰退-寬松預期重啟后有望迎來貴金屬的中長期配置時點?！敖诿绹洕兓瘜掖纬A期，9月加息決議將高度依賴8月的經濟數據，還需等待更多經濟數據驗證，建議關注8月 26日召開的杰克遜霍爾全球央行年會，或對美聯儲后續加息節奏給出提示?！?/p>
總的來看，三立期貨貴金屬研究員柴玉榮表示，短期內經濟和政策端預期的變化，推動美元指數和實際利率走強，金銀或繼續承壓回調。從中期來看金銀底部已明，在沒有進一步超預期的情況出現之前，預計金銀以筑底為主，建議投資者可逢低看多。
此外記者還注意到，在國際黃金價格頻繁劇烈波動下，近期國內銀行貴金屬投資通道再次收緊。自今年以來多家銀行收緊代理個人貴金屬業務以及包括紙黃金在內的賬戶貴金屬業務后，近日交通銀行、廣發銀行等銀行紛紛相繼對黃金定投業務進行調整。
根據廣發銀行公告，黃金定投升級為黃金積存后，交易價格由調整前的每日一價變更為每日多價，贖回資金則由T+1或T+2到賬變為實時到賬，無直接交易手續費，且提取實物也由此前的提取上金所金條變更為兌換銀行投資金條。交通銀行公告顯示，將黃金定投升級為貴金屬錢包，調整后的交易報價也由每日一價變更為每日多價，贖回資金由T+2到賬變為實時到賬。此外調整貴金屬錢包單筆定投金額上限為2000萬元，如原黃金定投金額超出上限，貴金屬錢包以上限2000萬元作為定投金額。
對此，有專家提示，近兩年來銀行貴金屬業務風險有所放大，銀行多次調整相關業務有助于防范投資者在極端環境下遭遇較大損失。從本次調整來看，投資者可在銀行對黃金定投業務的報價方式和贖回到賬時效調整下，更加精準地把握市場波動，并做出合理的策略判斷，從而更好地保護自身利益。
